港股打新:大家中所说的国配、甲组乙组、顶头槌说的都是什么?

投资这个事情,除了看懂方向,选对了公司以外,还有一个事项其实是被一直忽视的。可能国内的投资人对于投资工具的理解其实是比较单一的。我们针对港股IPO打新这个当前火热的一个投资方式,来讲讲港股打新这个机制是怎么样的。

保荐人:在港股上市招股书“重要提示”下有一个重要信息就是关于保荐人和账簿管理人,一个大型的IPO,拟上市公司会先从招标开始,很多投行会去投标,最终拟上市公司确定保荐人,大型的IPO还会确定多家投行作为联席保荐人,以康方生物为例,联席保荐人是摩根士丹利和JP摩根。这两个号称医疗项目的顶级保荐人,过往业绩优良。保荐人会一直从公司计划上市陪伴至公司上市,保荐人会帮助公司做上市方案、帮助公司重组、给各政府机构上报材料,做尽职调查,帮助协调会计师事务所、律师事务所等其他中介的工作,帮助拟上市公司撰写招股书,向港交所提交申请版本招股书,答复港交所的问询。保荐人一般同时担任账簿管理人,但是账簿管理人不仅仅包括保荐人,而是包括其他更多投行,尤其是大型IPO,以康方生物为例,其账簿管理人共有7家券商,账簿管理人承担着向机构投资者推销股票的重任,他们掌握者股票发行的需求账簿,也就是掌握着IPO中机构投资者的买入指令,负责向这些机构投资者分配股票份额。尽管理论上账簿管理人应公平向机构投资者和高净值用户分配股票,但是一般新股分配会考虑潜在的投资者的质量(比如是否属于知名投资机构),而且账簿管理人会优先考虑自己的客户。

国际配售,是指给那些有钱机构投资者所用的,是针对800万资金以上的专业投资者以及机构。对于国际配售,其实那不叫打新,类似直接拿货,打新是给散户玩的,拿货才是机构做的事情。如果这个新股特别热,想拿这个新股的国际配售机构特别多,这时候就看你内部的关系了,人家想给你多少货,全凭意愿,这种就不是我们普通散户考虑的事情。稍后我们会提另一个角色,叫账簿管理人,他们就是来管分配的。国际配售其实是个好东西,但是需要找保荐人,或者第一承销商去拿货,运气好的话可能能拿到,当然也有可能一分钱没有,国配其实很大程度上有点暗箱操作,分配机制没有那么的透明。另外当前市场由于富途、老虎等对于港股打新业务的鼓吹,已经形成了相当大的群众势力。因此热门的好公司其实公开发售认购100倍其实已经成为常态。因而国际配售的份额也越来越紧俏。所以资金体量未到一定程度的时候,反而通过甲乙组多账户的参与策略会更有效。

另一个很重要的规则叫回拨机制:如果公开发售(散户打新)不足额而国际配售足额:那么就将未足额部分回拨至国际配售。那如果国际配售不足额:可回拨至不超过20%且需下限定价。大家散户的申购意愿比较弱,这种基本上都是会有下限定价,

  • 正常不回拨就是公开发售(散户)10%。
  • 国际配售足额且公开发售超购少于15 倍:可回拨至不超过20%且需下限定价;
  • 公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍:回拨公开发售(散户)至30%;
  • 公开发售超购50 倍或以上但少于 100 倍:回拨公开发售(散户)至40%;
  • 公开发售超购100 倍或以上:回拨公开发售(散户)至50%。

甲组乙组甲组乙组差别非常简单,他们均为公开发售,也是散户的参与途径。当你申购的金额(包括使用杠杆的金额)超过500万港币的时候,自动的被归为乙组。小于500万即为甲组。非常的简单明了。由于参与乙组的账户还是明显少于甲组,因而乙组打新有更高的概率获取更高比例配售。打新中还有个概念叫“顶头槌”,新股最大可申购的那一档在香港通常被称为“顶头槌”。顶头槌申购数量通常反映了新股的热度。

绿鞋机制绿鞋就是帮助IPO企业进行股价稳定的一个机制。上文提到的账簿管理人在新股上市后将担任稳定价格操作人(绿鞋机制执行人),若新股上市破发,绿鞋执行人则买入稳定价格,若新股上市后上涨,绿鞋执行人则卖出增发的新股,使股价处于正常水平。因此有股票在有绿鞋机制保护的情况下,如果暗盘或者上市首日出现破发,就可以适度参与,享受一波“制度红利”。

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