港股四只恒生科技指数ETF该选哪个？

以阿里巴巴、腾讯、美团和小米（ATMX）为首的中资科技股近月表现强劲，有港版纳指之称的恒生科技指数自成立以来便一直受到投资者关注，更有四家ETF发行商发行追踪此指数的ETF，较直接追踪恒生指数的ETF产品还要多。

南方恒生科技指数ETF（3033.HK）于8月28日率先挂牌上市，其后华夏恒生科技指数ETF （3088.HK）、恒生科技指数ETF（3032.HK），以及iShares安硕ETF（3067.HK）也已经先后登场。究竟这四只ETF有何分别？有意投资恒生科技指数的投资者该选哪一只ETF？

投资目标及策略比较—40只成分股也要抽样复制？

四只ETF都是以追踪和复制恒生科技指数回报为投资目标。恒生科技指数以40只成份股组成，当中包括阿里巴巴、腾讯、美团、小米等科技巨企，也有市值和成交量较少的中型股份。由于成分股数目较少，且以科技股组成，该指数是一条高度集中的行业及主题指数。

图一：恒生科技指数行业分布及十大成分股

由于指数成分股数目较少，南方（3033.HK）、华夏 （3088.HK）和恒生（3032.HK）均采取全面复制策略；但iShares安硕（3067.HK）则主要采取具代表性抽样投资策略。相对于全面复制策略，抽样复制策略是在控制追踪误差的前提下减少组织者和比重还原所产生的成本。故此，指数成分股数目愈多，如MSCI中国指数超过700只成分股，ETF管理人采取抽样复制策略的诱因愈大。但对于一条只有40只成分股的指数，为何安硕仍然采取抽样复制策略？

其中一个原因可能是该策略增加了ETF管理人的灵活性。正如iShares安硕（3067.HK）的产品说明书上所指，抽样复制策略容许其持股比重偏离基准指数成分股比重3%之内。不过，其追踪误差亦可能因而较完全复制策略为大。

派息政策、费用比率、追踪误差比较—iShare安硕（3067.HK）辗压对手

派息政策方面，南方（3033.HK）、华夏 （3088.HK）和恒生（3032.HK）均是每年派息一次，而iShares安硕（3067.HK）则每半年派息一次。

由于四只ETF都是新成立，它们的全年经常开支比率（下简称「费用比率」）方面都是预估数字。iShares安硕（3067.HK）的年度费用率只有0.25%，为四只ETF中最低；华夏 （3088.HK）、恒生（3032.HK）和南方（3033.HK）的费用比率分别为0.40%、0.87%、1.05%。由于ETF只追踪一条由本地股票组成的指数，按道理其管理及交易成本相对于投资于外国股票为低，但恒生（3032.HK）和南方（3033.HK）的费用比率甚至高于一些新兴市场股票ETF，其中南方（3033.HK）的1.05%费用比率已达到投放大量资源于投研团队的主动型管理基金之水平，高得不合理。

同样，由于成立日子尚短，四只ETF的追踪误差都是预估数字。当中iShares安硕（3067.HK）的追踪误差最小，只有-0.35%；华夏 （3088.HK）、恒生（3032.HK）和南方（3033.HK）的费用比率分别为-0.62%、-0.94%、-2.00%。

资产管理规模、成交量—南方（3033.HK）夺先机

不论是资产管理规模还是成立至今日均成交量计，南方（3033.HK）都优于对手，反映ETF抢夺市场先机的重要性。以费用比率和追踪误差而言，南方恒生科技ETF（3033.HK）均逊于对手，但其资产管理规模高达49.3亿港元（截至2021年1月8日），超过iShares安硕（3067.HK）、华夏 （3088.HK）和恒生（3032.HK）分别只有38亿、4亿和5.6亿港元的资产规模。

而且，南方（3033.HK）的日均交投高达1.75亿港元，同样大幅高于华夏 （3088.HK）和恒生（3032.HK）的432和1,362万港元。

南方东英率先推出首只追踪恒生科技指数ETF，当时正值中资科技股表现最强势之时，时机可谓完美。尽管上市当日曾出现交易乱象，导致ETF价格大幅高于ETF的资产净值，但仍无损投资者对南方（3033.HK）的信心，即使其费用比率和追踪误差较高，此ETF发行商仍持续得到投资者青睐。

总结：华夏恒生科技指数ETF （3088.HK）的费用比率仅高于安硕，同时在全面复制指数的恒生科技指数ETF产品里最低，综合各方面来看，如看好中资科技股前景、有意长期投资追踪恒生科技指数的ETF，华夏恒生科技指数ETF （3088.HK）是最佳选择。

如果单纯追求费用比率，可以考虑iShare安硕恒生科技指数ETF（3067.HK）。作为唯一一只由外资资产管理公司管理、追踪恒生科技指数的ETF，iShares安硕基金管理人贝莱德最终控股公司是美国公司Blackrock, Inc.。美国早先发布的行政令对若干被视作与中国军方有联系或向其提供支持的中国公司进行制裁，禁止美国投资者投资相关公司。根据基金管理人现时对行政命令及美国财政部海外资产控制办公室(OFAC)发布的常见问题的诠释，自2021年1月11日或对受制裁实体生效的较后日期起，iShares安硕不再对受制裁实体进行任何新的投资。因此iShare安硕旗下基金会出现指数跟踪偏差，不建议选择。